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一般投資人看到的個股基本面資料通常二手的。這些二手的訊息大多是來自法人的研究報告，然而這些訊息的公佈，背後通常是有目的的。例如大家在媒體上經常可看到類似某某公司取得大筆的長期訂單、估計未來長期獲利可大幅成長XX%，EPS達XX.XX，調升目標價至OO.O元。看到這樣的消息，如果這時股價在低檔，那是代表法人佈局佈好了，等大家來供襄盛舉。如果這時股價是在高檔，那極有可能是代表法人的持股還沒出脫，發出這個消息是為了鼓吹散戶買進，免得自己套牢在裡面。而且股價到了最頂點時，通常是消息最樂觀，公司營運好的不得了，股票成交量大增散戶大量追進，可是法人卻已經開始出脫了。等法人持續出脫後，股價自然會開始下跌，跌到了-20%、-30%、-40%還不夠，最後法人還會將評等調降為賣出，讓股價再迅速大跌，自己再慢慢地買回來。

所以說，用基本面分析除了困難之外，要作為投資的依據，也是一樣有很大的風險。

  在經濟及財管上所提到的效率市場，是指證券在市場交易的價格，已經充分反應所有可用的資訊，則稱此市場有效率。進一步來說，當一個新訊息進入市場後，對應該訊息的相關證券，能迅速將該訊息反應至證券價格上，也是市場有效率的表現。Fama(1970)將效率市場分成三種層級：弱勢效率市場、半強勢效率市場、強勢效率市場。簡單來說，在弱勢效率市場中，用技術分析無法獲取超額利潤。在半強勢效率市場中，技術分析及基本分析都無法獲取超額利潤。在強勢效率市場中，技術分析、基本分析及內線消息都無法獲取超額利潤。

上面講的都是學理，有些學者還補充說，較多人研究的股票如大型股，其股價表現會比小型股更有效率。但事實上像美國股市交易規模如此大的市場，即便是大型股，都還是潛藏可觀的超額利潤，巴菲特及眾多明星基金經理人的存在，就是為效率市場的說法提供最佳反證，如果市場不存在超額報酬，那巴菲特這些人，就不可能獲得鉅額投資利潤。而像巴菲特的投資都是長期投資，也不是靠著內線交易獲利（內線交易常著眼於短期的暴利），當然，巴菲特從來不看技術分析，照他的說法，他只是憑著豐富常識投資在自己容易理解的產業，所以他顯然是偏向基本分析。所以照此推論，美國股市也僅符合弱勢效率市場，亦即內線交易及基本分析仍然有用。

效率市場理論常會跟隨機漫步(random)理論連在一起，在強勢效率市場裡，如果沒有額外新訊息加入時，證券價格就會呈現無意義的隨機漫步走勢，投資人在這段期間內報酬率的期望值應該接近零。