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「認知不和諧理論」

你是一名學生,上課鐘響了,老師進來教室開始上課。接著,老師在黑板上劃了這樣的一個圖型:



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首先,請先認識下面幾個詞

部位:持有合約
新倉:佈局部位
平倉:將原有部位了結

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股價、棉花與尼羅河密碼      貝諾.曼德柏 


CH1.
風險、失敗與報酬

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重生不必等待,因為重生首重心態,內心做好了決定,重生就已經啟動了。


基金也是一樣,配置的進行是隨時都可以開始的,重點是能不能坦然接受到目前為止的損失。


以你目前的損失來說,在投資的過程中,都還算是小損失。

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 From:少鈞
原則上來講,技術分析著重於循環論,若單以歷史狀況來說,循環論確實是可行,但若套用在基本分析裡來說,循環論是否就有點變向了?(因為每次興衰的產業都不同,無法以一套論點去評斷?)

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From:初行雁

技術分析依據的不是循環

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我覺得基本面和技術面其實是同源同宗的,技術分析之所以認為該發生的事件會反映在線型上面,主要核心的原因是在於「循環」,正因為市場本身具有「興盛衰敗」的循環,所以市場的表現會有規律性,如果是沒有規律性的事件,技術分析的根基是無法建立的。

 

基本分析如果就財報、經濟數據來說,會呈現一種表象性的呈現,但如果對財報、經濟數據進行線性追蹤,可以發現基本分析仍然呈現一定的規律,但在個體的情況下,可能因為管理風格、內、外在突發事件的影響、技術的創新…等,造成在觀察上變的不明確。但如果把觀察的範圍加大,例如單一個股的範圍擴大到產業,則循環的現象會更明顯。

 

這方面在技術分析上也有類似的情況,單一個股的分析容易失真,但如果套入較大的市場中,技術分析的準確性就比較高。所以我認為技術分析和基本分析是有密切相關性的。

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  在經濟及財管上所提到的效率市場,是指證券在市場交易的價格,已經充分反應所有可用的資訊,則稱此市場有效率。進一步來說,當一個新訊息進入市場後,對應該訊息的相關證券,能迅速將該訊息反應至證券價格上,也是市場有效率的表現。Fama(1970)將效率市場分成三種層級:弱勢效率市場、半強勢效率市場、強勢效率市場。簡單來說,在弱勢效率市場中,用技術分析無法獲取超額利潤。在半強勢效率市場中,技術分析及基本分析都無法獲取超額利潤。在強勢效率市場中,技術分析、基本分析及內線消息都無法獲取超額利潤。

  

上面講的都是學理,有些學者還補充說,較多人研究的股票如大型股,其股價表現會比小型股更有效率。但事實上像美國股市交易規模如此大的市場,即便是大型股,都還是潛藏可觀的超額利潤,巴菲特及眾多明星基金經理人的存在,就是為效率市場的說法提供最佳反證,如果市場不存在超額報酬,那巴菲特這些人,就不可能獲得鉅額投資利潤。而像巴菲特的投資都是長期投資,也不是靠著內線交易獲利(內線交易常著眼於短期的暴利),當然,巴菲特從來不看技術分析,照他的說法,他只是憑著豐富常識投資在自己容易理解的產業,所以他顯然是偏向基本分析。所以照此推論,美國股市也僅符合弱勢效率市場,亦即內線交易及基本分析仍然有用。

 

效率市場理論常會跟隨機漫步(random)理論連在一起,在強勢效率市場裡,如果沒有額外新訊息加入時,證券價格就會呈現無意義的隨機漫步走勢,投資人在這段期間內報酬率的期望值應該接近零。

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