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「認知不和諧理論」

你是一名學生，上課鐘響了，老師進來教室開始上課。接著，老師在黑板上劃了這樣的一個圖型：

首先，請先認識下面幾個詞

部位：持有合約
新倉：佈局部位
平倉：將原有部位了結

股價、棉花與尼羅河密碼      貝諾.曼德柏 


CH1.風險、失敗與報酬

重生不必等待，因為重生首重心態，內心做好了決定，重生就已經啟動了。

基金也是一樣，配置的進行是隨時都可以開始的，重點是能不能坦然接受到目前為止的損失。

以你目前的損失來說，在投資的過程中，都還算是小損失。

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From：初行雁

技術分析依據的不是循環

我覺得基本面和技術面其實是同源同宗的，技術分析之所以認為該發生的事件會反映在線型上面，主要核心的原因是在於「循環」，正因為市場本身具有「興盛衰敗」的循環，所以市場的表現會有規律性，如果是沒有規律性的事件，技術分析的根基是無法建立的。

基本分析如果就財報、經濟數據來說，會呈現一種表象性的呈現，但如果對財報、經濟數據進行線性追蹤，可以發現基本分析仍然呈現一定的規律，但在個體的情況下，可能因為管理風格、內、外在突發事件的影響、技術的創新…等，造成在觀察上變的不明確。但如果把觀察的範圍加大，例如單一個股的範圍擴大到產業，則循環的現象會更明顯。

這方面在技術分析上也有類似的情況，單一個股的分析容易失真，但如果套入較大的市場中，技術分析的準確性就比較高。所以我認為技術分析和基本分析是有密切相關性的。

  在經濟及財管上所提到的效率市場，是指證券在市場交易的價格，已經充分反應所有可用的資訊，則稱此市場有效率。進一步來說，當一個新訊息進入市場後，對應該訊息的相關證券，能迅速將該訊息反應至證券價格上，也是市場有效率的表現。Fama(1970)將效率市場分成三種層級：弱勢效率市場、半強勢效率市場、強勢效率市場。簡單來說，在弱勢效率市場中，用技術分析無法獲取超額利潤。在半強勢效率市場中，技術分析及基本分析都無法獲取超額利潤。在強勢效率市場中，技術分析、基本分析及內線消息都無法獲取超額利潤。

上面講的都是學理，有些學者還補充說，較多人研究的股票如大型股，其股價表現會比小型股更有效率。但事實上像美國股市交易規模如此大的市場，即便是大型股，都還是潛藏可觀的超額利潤，巴菲特及眾多明星基金經理人的存在，就是為效率市場的說法提供最佳反證，如果市場不存在超額報酬，那巴菲特這些人，就不可能獲得鉅額投資利潤。而像巴菲特的投資都是長期投資，也不是靠著內線交易獲利（內線交易常著眼於短期的暴利），當然，巴菲特從來不看技術分析，照他的說法，他只是憑著豐富常識投資在自己容易理解的產業，所以他顯然是偏向基本分析。所以照此推論，美國股市也僅符合弱勢效率市場，亦即內線交易及基本分析仍然有用。

效率市場理論常會跟隨機漫步(random)理論連在一起，在強勢效率市場裡，如果沒有額外新訊息加入時，證券價格就會呈現無意義的隨機漫步走勢，投資人在這段期間內報酬率的期望值應該接近零。